基本面：昨日，美国ISM制造业数据逊色，道指盘中转跌、回落至一周低位，AI交易火爆、纳指逼近纪录高位，标普纳指两连涨；美债回落，十年期美债收益率创三周新高。美元指数四连涨至三个月新高，美ISM指数公布后曾转跌；黄金反弹一度涨超1%，但整体仍维持震荡走势。

美国就业市场降温信号显现，就业咨询公司最新报告显示，截至9月，美国企业宣布的裁员人数近95万，超过除疫情首年外自2009年以来任何完整年度。政府部门裁员近30万，星巴克、亚马逊、Target等知名企业纷纷大规模裁员，经济学家开始担忧这些裁员可能不再是孤立的成本削减行动，而是经济预警信号。

美国10月ISM制造业PMI不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温。美国10月ISM制造业PMI指数未如预期从9月的49.1略为回升至49.5。10月的新订单连续第二个月下降，生产指数疲软，也使得企业维持低水平的雇佣人数，物价支付指数创今年初以来的最低。

欧元区10月制造业PMI持平于50.0，显示复苏陷入停滞。新订单止跌未增、出口连续四个月下滑，企业加速裁员以应对需求疲软。德国和法国仍处收缩区间，信心指数降至长期均值以下。通胀放缓支撑欧洲央行维持利率不变，但经济复苏基础依旧脆弱。

美联储方面，美联储理事米兰表示，美联储政策过于紧缩，应通过一系列50基点降息实现中性利率。米兰重申中性政策利率远低于当前水平，应该通过一系列50基点降息实现。他还指出，近期信贷市场出现的一系列看似不相关的压力信号，可能正是货币政策过紧的体现。

美联储理事库克自被特朗普起诉以来首次公开讲话称，还没就12月降息做决定。库克赞同美联储10月降息的行动，她认为这一决定是合适的，因为就业方面的下行风险大于通胀方面的上行风险。对于未来的政策走向，库克表示她将继续坚持“依赖数据”的立场。

黄金技术面：

日线图：

昨日，虽然美国经济数据不及预期，但美联储官员对12月降息仍举棋不定，最终令金价继续维持横盘震荡走势，日线收带长上下影的小阳线。整体走势上看，黄金从低位反弹至20EMA均线附近后接连遇阻，紧贴20EMA均线横盘震荡。虽然黄金有震荡消化均线压力的迹象，但在成功突破前，仍不能排除有二次探底的可能，因此仍建议先保持震荡看法，待金价成功站稳20EMA均线后再考虑博弈更大的反弹力度。

小时图：

小时图上，昨日黄金在开盘初期一度下挫回踩3962附近支撑后在逐步企稳回升，转为围绕均线震荡走势，日内高点在4030附近。短线形态上看，黄金保持围绕均线震荡走势，但振幅逐渐收窄，近期或将重新选择方向。从高点和低点分布来看，黄金低点抬高更为明显，高点基本都在4030上方，形成斜向上的震荡收敛形态，后市向上突破的概率略高，因此在操作上建议，先采取以低多为主，高抛为辅震荡操作，待突破确认后再博弈单边走势。

操作建议：

4030附近轻仓做空，止损4040，目标3985

3985附近轻仓做多，止损3975，目标4030

白银技术面：

日线图：                                                                            

日线图上，昨日白银走势相较黄金略弱，日线收上影略长的小阴线。整体形态上，白银在20EMA均线附近遇阻承压，令白银短线震荡走低，有再度回踩60EMA均线的可能，因此在突破均线压力之前，建议先保持高抛低吸震荡操作为主。

小时图：

小时图上，昨日白银在开盘后如期围绕两条均线震荡，但随着美国数据公布，白银空头力量逐渐加强，导致尾盘白银有所走弱。短线形态上看，白银在反弹高位有小双顶迹象，但下方47.20~47.75区间有较强支撑，在没有消息刺激之前不易跌破，预计白银今日仍以震荡收敛走势为主，在操作上建议，保持高抛低吸震荡操作。

操作建议：

47.50附近轻仓做多，止损47.20，目标48.50

48.50附近轻仓做空，止损48.70，目标47.50

日内需要重点关注的数据和事件 2025年11月04日 周二

数据：

21:55  美国至10月31日当周红皮书商业零售销售年率

事件：

15:40  欧洲央行行长拉加德在保加利亚央行举办的会议上发表讲话。

19:35  美联储理事鲍曼参加关于“银行监管与货币政策”的讨论。